天宇优配煤炭ETF（515220）涨超1.0%，焦煤库存拐点与季节性需求共振

　　天风证券指出，我国煤炭落后产能已大量淘汰，先进产能占比大幅提高天宇优配，当前产能集中于晋陕蒙新四大主产地，监管难度低于2015年，安监和环保督察治理有效性提升。随着煤电一体化深度融合，煤电从主体能源转向调节性能源，电煤需求或逐步见顶并进入平台期，煤电机组调峰功能将发挥更大作用，可能释放更大价格波动率，但考虑到产能和库存冗余，实际煤价波动率在收窄。大型煤电基地开发推动坑口电厂占比持续提升，坑口煤炭需求或逐步走强，港口与坑口煤价价差将逐步缩小。此外，当前地缘政治不稳定背景下，保有一定产能冗余具有必要性，预计煤价处于低位的周期可能拉长。

　　煤炭ETF跟踪的是中证煤炭指数，该指数由中证指数有限公司编制，从A股市场中选取涉及煤炭开采、煤炭设备与服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映煤炭行业相关上市公司的整体表现。作为典型的周期性行业指数，中证煤炭指数具有显著的价值型投资特征，能够较好地体现煤炭板块的市场走势。

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